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| Merrill Lynch headquarters |
近期全球央行都在卯著勁地刺激經濟，各國之間競相比著“貨幣貶值”速度。 央行家們佔據了各大頭條，因此，當看到美銀美林最新的策略報告的標題是“伯南克先生VS渡邊夫人”時，大家也對此毫不驚訝了。分析師們預計日本央行在2013年將再度實施包括購買5-10萬億日元債券在內的非傳統的寬鬆政策來“加入流動性大party”。 經濟學家們預計美聯儲將在未來兩年內擴大其資產負債表規模約2萬億美元。 而憂慮的投資者對央行想要傳達的意思感到困惑。
“此外，”美銀美林首席投資分析師 Michael Hartnett 在報告中寫到，“中國出口增速仍然非常疲軟，這意味著全球製造業周期並未走好。這可能導致明年貨幣戰爭的再度升級，各大經濟體都試圖通過貶值來拉動經濟增長。”
無需贅述，投資的未來讓人恐懼。 但事實上，美林表示，正是這種恐懼，在未來創造出了機會。 正如Hartnett所寫的“我是如此悲觀，所以我看多(I'm so bearish, I'm bullish)”，他所指的是在這個增長緩慢和大規模流動性互相交織的世界裡所存在的機會。
Hartnett寫到：“市場對於收益率非常飢渴，投資者把大量資金投入任何能產生收益的債券...為了利用好這種局勢，我們建議做多便宜的日本和歐洲股票(週期類和銀行股)以及美國和歐洲銀行債。”
經濟增長風險
但美銀的建議還附著一個警告，如下：
由於如此多的投資資金都基於無限量QE和超低利率政策會繼續的理念 ，任何影響到流動性前景的事情都可能增加波動性。 正如我們此前指出的，2012年的資產回報情況和1993年的相似度是如此之高。 我們擔心在2013年上半年，任何經濟增長出乎意料的上行都將影響到目前的市場。
在1994年，美國經濟出人意料的上行導致了債券熊市。 正如下圖所示，在1994年，債市並非藏身之所。
在2013年，流動性是比增長更大的風險。換句話說，隨時準備在利多的數據出現時做空。需密切觀察外匯市場的波動性，尤其是美國經常賬戶赤字的主要融資方亞洲。 一旦日元貶值導致資本大量外流(如下圖)或中國加入貨幣戰爭，即便美聯儲竭盡全力，全球利率升高都將導致波動性在2013年重現。
Hartnett寫道：
對於對流動性狀況過於自信的投資者來說，明年如果出現日元貶值帶來的日債收益率上升以及全球流動性收縮，這將是市場的阿克琉斯之踵。
而正如下圖所示，當前美元/日元的走勢暗示債券收益率(以及銀行股收益率)接下來的趨勢很可能是走高。
華爾街最準確預言家(美銀美林)：2013年黃金突破2000美元
經過又一年疲軟的增長，財政懸崖和歐債危機的重現似乎聽起來並不利於股市走高。 但是華爾街的一家投行認為，美股即將再創新高。 美銀美林在周二發布了他們對2013年的展望，其中很多都讓投資者蠢蠢欲動。
據CNBC報導，美銀美林在其展望中表示：標準普爾500指數將達到1600點，黃金價格可能觸及2000美元/ 盎司 ，甚至高達2400美元。 美國房地產復甦的步伐也將加快。 而美國之外，中國將引領全球經濟的增長。 儘管在過去一年裡專注於美國的企業是最佳的選擇，但跨國企業將逐漸得到青睞。
“毫無疑問，我們看漲2013年的市場，我們認為市場達到新高度並不是空想。”美銀美林的股票及量化策略分析師 Savita Subramanian 在多家媒體前說道。
美銀美林是華爾街最準確的預言家之一，因此他的預測有很大的影響力。 標準普爾500指數很可能在2012年最後的交易日內達到1450，正如他們之前設定的目標一樣。同時他們對疲弱的經濟增長的預期(全年僅增長2.1%)也異常的準確。美銀美林的支持者們期望這一切能夠在2013年再現。
美林預測，儘管全球經濟增速預計達3.2%，高於今年的3.1%，但美國2013年的GDP增速將僅為1.5%。
美銀美林同時預測：
- 政府債券回報率將在-3%至2%之間。
- 美國和歐盟的企業債券回報率將在2%到7%之間。
- 全球股票收益率將為9%至16%。
- 原油的成交價將維持在90美元/桶，但也存在跌落至50美元的下行風險。
- 如採取財政緊縮政策，美元和歐元將會是最堅挺的貨幣。
美林預計股市將強勁上漲的核心邏輯在於：美銀美林認為將出現資金從固定收益流向股市的“大轉變”。
即使標普指數在今年的漲幅已經超過了12%，投資者仍然持續將錢從股票共同基金轉投至債券型基金。 由於固定收益的回報已經逐步減小，這種形勢在今年可能發生改變。
“對股市最有利的因素是什麼？是債券。從歷史上看，當我們看到債券市場出現轉折點時，股票市場都會突破長期的交易區間” 首席投資分析師 Michael Hartnett 說道。
但是美銀美林將明年分為兩個時期：在第一時期，由於財政懸崖的爭論和西班牙的債務問題，經濟增長緩慢。 而在第二時期隨著問題的解決經濟增長加快。
北美經濟學家Ethan Harris事實上預計美國將陷入財政懸崖長達3個月，為此付出巨大代價。Harris在給國會的建議中說道“不要無視財政懸崖，不要等到最後一秒才想要解決問題，要依據打算逐步採取措施。”
Harris 表示，“一旦財政懸崖的問題解決了，企業信心和消費支出都會恢復。同時我們也對房地產抱樂觀態度，如果我們把華盛頓排除在外，故事將會有更好的結局。”
2013投資策略／黃金黑金 高盛都看好
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| Goldman Sachs |
高盛最新的投資策略預測未來1年商品報酬率將有7%，短期的未來3個月更有11%報酬，將由能源與貴金屬領漲，無獨有偶地，債券天王葛洛斯最新投資建議指出，看好石油、黃金等商品的未來漲勢；加上油價季節性旺季與歷史經驗表現，預期明年全球成長率將優於今年、以及中國PMI連3月回升的經濟表現支撐下，油價走勢可期。
根據統計，從2001年至2011年期間，油價以2月的漲幅達6.1%最高，其次為3月上漲4.8%，都是落在第1季。元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育表示，根據多數券商預估分析，明年全球經濟成長率約3.3%，將比今年的3%表現佳，且市場一直擔憂中國經濟表現，以近期中國公布11月PMI仍維持在50以上，更呈現連續3個月回升，暫時解除市場疑慮，激勵油價短線走強。
就技術面來看，西德州輕原油近日已站穩季線88.88美元，季線出現翻揚，搭配過去油價的季節性走勢推測，12月開始進入冬季用油旺季，將有機會逐步收復均線壓力，將目前仍呈空頭排列的均線排列，逐步扭轉。
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| Fiscal Cliff debate over US congress |
除了石油看俏外，黃金短線在中、印傳統旺季需求增溫下，有機擺脫弱勢格局；台新羅傑斯世界礦業指數基金經理人方裕元表示，根據IMF（國際貨幣基金）報告指出，新興國家每年平均買入的黃金高達400-500公噸，若巴西與中國將黃金占外匯存底比重提高至10%的水準，則兩國至少須增持5,400公噸的黃金，相當於包辦了兩年的全球黃金產量，隨著新興國家的財富累增快速，帶動黃金長線需求商機。
摩根士丹利給美國經濟2013年的四項驚喜
2013 即將來到，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 針對一些普遍的共識，以簡潔並且看似可能的方式寫出四項與美國經濟有關的驚喜。
驚喜一：當大家都以為它死了，結果通膨又回來了。
中美經濟強勁反彈，農作物供給量反轉向下，央行資產負債表膨脹，引發全球預期與實質通膨急遽上升。
驚喜二：債務取消。
美、日、英三國財政部宣布取消央行因實施量化寬鬆所產生的債務，三國公債佔 GDP 的比例分別下降 11、18、25 個基點，評級機構與公債投資人愛死了這件事，直到他們發現這其實是大規模的債務貨幣化，於是迅速賣出。
驚喜三：美國跳下財政懸崖而且很開心。
兩黨一直到 2013 年初才對財政懸崖達成協議，結果對金融市場的擔憂反而比頭痛醫頭的立法方式更能有效解決不確定性。因此信心得到提振，被壓抑的企業投資與勞動市場的改善變得更快速。
驚喜四：美國房市熄火。
信用緊縮讓美國房市熄火，目前仍沒有私部門房貸市場，而FHA 醞釀的金融問題可能導致信貸供應的急速減少。
分析
- 由於美國兩黨根本無法在一月一日號前達成財政協議，『財政懸崖』災難是一定發生，將對全球資金產生很大影響，也將改變人們投資方向，我思考如何因應之道，分四個時期如下表整理。
- 台股就順外資主力及期指多空去操作，参考EWT ETF 持股投資及台股分析及所連結外資買多賣空股去操作；
- 目前 QE 是持續擴大，對經濟刺激成長之作用緩慢，加上『財政懸崖』擔憂，美股市難漲，是否引發資金大逃亡？
- 基本上，『財政懸崖』解決後，美國股市會大漲，美國目前有許多成長型低本益穩健獲利股，在『財政懸崖』解決前是看成利空，絕對值得大家仔細蹤，例如 GM、F、MPC、GD、CHL、RDS.A、PPL 都非常值得注意。
- 『財政懸崖』是風險也是大機會，只要選擇好股或ETF利空重重打擊之背離低點，定指標定額投資，應該有機會獲利；
- 『財政懸崖』發生前一個月，由下表得知外資資金由美公債、債卷市場流往亞幣、高息貨幣、亞股、新興股市，到要發生前一週，外資資金應該還會調整，須密切觀察；
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