顯示具有 歐債避險 標籤的文章。 顯示所有文章
顯示具有 歐債避險 標籤的文章。 顯示所有文章

2013年8月10日 星期六

歷史一再重演,房地產泡沫破滅史 ( History repeats itself, the history of the real estate bubble happen every cycle in the world )

房地產泡沫破滅 西班牙陷危機
Spain house

「歐債風雲」專題之二風光明媚的西班牙濱海小鎮,零散著乏人問津的度假別墅,兀自在彷彿荒野的土地上任海風吹拂,低訴著房地產泡沫的悲歌。

不過西班牙房市崩盤並無城鄉之別,走一遭首都馬德里,也能體會曾有的榮景在一夕之間幻滅,有如海市蜃樓般的空洞。

步出 Plaza Castellana 地鐵站,號稱「歐洲門」( Gate of Europe )的地標震懾視野。這兩棟相互傾斜15度的26層大樓在1996年完工,成為世界最早出現的傾斜式摩天大樓,也是1992年巴塞隆納奧運後,西班牙房地產起飛的象徵。

穿過歐洲門彷彿陷入西班牙房地產飆升的時光隧道,四座高聳入雲的歐洲塔,分別在2008年前後、也就是房市高點之際陸續完工,像是重塑無敵艦隊的光榮,更像人類自我膨漲想要證明人定勝天的巴別塔。

搭地鐵7號線到底站Pitis,是馬德里新開發區,它與歐洲塔僅隔著一個小山丘,光景卻大不相同。這裡原本規劃地鐵及鐵路運輸雙鐵共構,加上便利的聯外道路,以及從以色列引進的滴管灌溉技術栽植行道樹,看得出當局的用心。

房地產崩盤卻粉碎了這一切。爬完Pitis地鐵站的出口階梯,迎面而來是充當臨時停車場的棄置素地,在塵土飛揚間布滿黃沙,停工已久的公寓大樓點綴形單影隻的路燈桿,蜿蜒柏油路面,猶如粗線條的刀疤切割著無垠的礫漠,顯得極不協調。
西班牙房價持續下跌

建案全面停擺,簡單鷹架搭起的開發案告示牌,更是被陣陣強風吹得快要解體。夕陽餘暉映著歐洲門的閃亮光芒,並未投射到這片湮沒的荒地,對照歐洲塔4棟高樓的宏偉,Pitis宛如憑弔房市崩盤的刺眼紀念碑。
Spain housing

「1980年代,西班牙房價很穩定」,僑務顧問李耀熊在西班牙經營百貨零售數十年,並涉足房地產。他說,30年前的西班牙房市幾乎沒有人為操作,非常靜態,標準的買方市場。

好比3房1廳大約30坪的公寓,李耀熊回憶,當時市價只要2萬5000美元,如果不是急需用錢,那個年代幾乎少有人交易房產,更別說靠著房地產買賣致富。

佛朗哥( Francisco Franco )將軍在1975年病逝後,法西斯獨裁統治畫下句點,經過10餘年民主憲改,西班牙逐漸融入國際主流社會,1992年的巴塞隆納奧運,成為西班牙揮別白色恐怖,迎向美好前景的契機。

「奧運掀起的熱潮使歐洲國家如英德法等國都認為低估西班牙發展潛力」,李耀熊說,加上西班牙日照充足且物價低,不少鄰國企業主抱著資金搶進沿海地區興建度假別墅,「把西班牙當作度假享受的第二個家」。1990年代初期,西班牙的房地產市場開始每年3%至5%的成長。

2002年歐元發行前,各路資金湧入西班牙兌換原有的貨幣比塞塔(Pesado),準備換成歐元獲利,熱錢到處流竄,房地產就成了投資炒作的標的,加上西班牙銀行也開始仿效美國金融機構經營轉貸業務而捲入牽一髮動全身的連動債體系,西班牙房地產市場膨脹劇烈。

李耀熊說:「還記得我剛剛跟你說3房1廳的住宅嗎?2006年西班牙房地產市場最熱的時候,售價暴增至35萬歐元。」景氣翻黑翻紅都是扼殺經濟正常發展的極端,「這道理誰都懂,卻缺乏有擔當的角色戳破這個泡沫,有關單位幾乎不太干預」。

「其實西班牙根本沒條件發展房地產市場」,西班牙財經專業媒體ULYSSE Eurogroup執行長巴瑟洛(Jose Luis Barcelo)說,西岸牙並無規模巨大的經濟項目,唯一可以稱得上重要有償付能力的經濟項目及支撐國內生產毛額的,不過就是觀光及服務業。

他回憶全國上下投機房地產的期間,銀行更是加足馬力配合演出,推銷120%甚至150%的房貸專案。「西班牙這國家瘋了,西班牙人民也瘋了,一切都瘋了!」當時銀行融資非常容易,幾乎不看申請人是否有償還能力,貸款額度根據的是房子或土地樂觀預估的增值潛力。
Spain

在那些沸騰的年頭,銀行超貸人們搶貸。久居西班牙的台僑李美玲說,銀行核貸的門檻低,只要能提出工作證明,好比在速食店賺時薪的鐘點勞工,都能被銀行接受。

在西班牙經營通訊電子零組件進出口的台商張平怡說,西班牙房地產旺的時候,大部分銀行都會把房子的價值高估,讓有意願買房子的人沒有任何負擔。

「除了房價100%全貸之外,手續費、過戶費甚至房子添購的家具,全部都可用貸款,也就是說,值1000萬歐元的房子銀行可高估至1200萬歐元,該給的錢全都算在內。」

可惜好景不常。2007年美國爆發次級房貸危機,隔年全球最大融資控股機構雷曼兄弟( Lehman Brothers Holdings Inc. )宣布破產。

猶如人體失溫,維生機制自動抽回四肢的熱能集中至心肺保護心脈,次貸危機釀成金融海嘯,他國金融機構也紛紛抽回轉貸給西班牙的融資,以致這個房地產過熱的市場迅速失去資金運轉的動能,陷入可怕的停滯。

跟希臘不同的是,歐債風暴在西班牙,主要表現在民間和銀行的債務。在房市熱潮中想要購屋的人,收入再高也跟不上飆漲的價格,在10年當中,家戶平均債務增加了兩倍。民眾還不起房貸,就成了銀行的負擔。

泡沫破滅後,根據西班牙官方公布的統計數據,在這個4700萬人口的國家,至少有70萬套新屋待處理。巴瑟洛分析,貿易進出口貨物有流動性,但房屋買賣交易物是不動產,沒人買就是閒置在哪裡,如何處理?談何容易?
Greece

2011年底,西班牙中間偏右的人民黨( Partido Popular , PP)取得執政權後,針對銀行體質與房地產沉痾陸續推出解套方案,包括下令銀行盡快處置持有的餘屋,否則金融機構的帳面上始終維持負債,經濟沒法運轉。

不過西班牙政府以政治手段強制銀行出脫餘屋的政策,在可預見的未來,將很難使西班牙的經濟恢復元氣。張平怡說,新法令規定可用房子清償債務,也就是房子還給銀行,債務一筆勾銷。

如此一來,雖解決銀行帳面上常態性赤字,但房市重挫房價下跌,以房易債之後剩餘貸款的差額還是得回填,既然貸款人拿不出錢,銀行自行吸收,西班牙房價勢必再往下探底,對於經濟發展的影響不言可喻。

西班牙往昔的振起受益於申辦奧運,原本計畫由首都馬德里爭辦2016奧運會,再創昔日榮景、擺脫經濟低迷,已故國際奧會主席薩馬朗契(Juan Antonio Samaranch)更動之以情拉票,希望有生之年能再看到祖國主辦奧運。

經3輪票決,馬德里最後敗給巴西里約熱內盧,西班牙期盼藉著舉辦奧運重振雄風的期待落空,2010年薩馬朗契也帶著遺憾離開人世。

「這場危機給我們國家與全世界好好上了一課」,西班牙勞工聯合會(Confederación Sindical de Comisiones Obreras)國際處處長歐瑞特(Javier DozOrrit)說,「我們的國家以及整個世界,並未施行真正的民主制度,而是被金權力量統治。」

但是1990年代西班牙起飛之際,正值日本因金融體系與房地產泡沫步入衰退,對照今日這個南歐國家的困境,是否曾深刻記取日本給世人的教訓?歷史不會重演,而是人一再重演歷史。

希臘房地產高峰早在 2000 就發生過,2007 之後因國債持續惡化有錢人移出,房地一直在跌勢近期反彈


房價走入危機:人口紅利消失階段!房地產會跌七成嗎

桃園買屋師分享人口紅利消失的房地產趨勢:根據經建會的數據,台灣的勞動人口將在 2014 與 2015 年開始衰退,台灣的人口紅利屆時將消失;而且 2023 年人口將進入長期負增長。在這個原因影響下,台灣的房地產風暴最快在後年就會發生。

國際資金!開始撤退
Japan

比對日本、美國、西班牙等各國經驗,一步入人口紅利消失的階段、國際資金就開始大撤退、經濟進入長期低迷,房地產價格更是走向崩潰,因此只要台灣少子化與人口衰退的趨勢不變,未來5年內,2017年之前,房市大跌3成是機率極高的現象。

人口與房地產!巨變

人口紅利消失階段!房地產會跌七成嗎
人口紅利消失階段!房地產會跌七成嗎
以10年的長線來看,台灣這一波的房市下修更可能高達5成,而這是台灣過去50年來所沒有的經驗,過去民眾對房地產的印象恐怕要大調整,否則在這一波台灣的人口與房地產巨變中,一般民眾將成為財富縮水最大的族群。在各國房地產崩盤的經驗中,最著名莫過於日本。

日本房地產!經驗

1985年9月的日本,與美國、法國、德國、英國等國財政首長,簽訂「廣場協議」,五國財長同意讓美元貶值;美元貶值後,由於當時德國政府全面防堵熱錢流入房地產,所以國際資本選擇進入當時全球最強勢的日本國內,其中大部分又流進日本的不動產,大量熱錢炒作迫使日本房價上漲,日幣大幅升值,而當時日本政府為了刺激經濟,施行相對寬鬆的貨幣政策,鼓勵資金流入房地產以及股票市場(與過去四年的馬政府相同)。

1996 日本房市泡沫讓日本至今仍難逃通縮陰影,日本就是房市泡沫後又發生人口紅利消失及國債太高


談房地產泡沫!只會被笑話

飆漲的房地產,引誘許多日本人紛紛拿出畢生積蓄投資不動產(與台灣有積蓄的公教、菜籃族紛紛搶當投資客相同),1990年3月,日本六大城市 (東京、名古屋、大阪、神户、橫濱、京都)房地產價格達到不可思議的價格,這是空前的產業榮景,談房地產泡沫只會被笑話。

泡沫!總有破滅的時候

當時日本全國土地面積只有美國面積約4%,大約等於美國加州(California)面積大小,但整個房地產市值總額卻相當於當時整個美國房價的四倍,美國全國的房地產總價也不過等於東京的房地產價值,普通勞工階層即使花費畢生積蓄,也沒辦法在日本主要城市買下一套住宅。與台灣很類似的,當時多數日本人「相信不動產價格只升不降」的神話,爭相購買房地產。但很可惜,泡沫總有破滅的時候,從無商品例外。

商業不動產!平均跌幅達到 70%

1990年秋季,東京房地產交易量突然大幅下滑,然後價格從東京為中心開始崩盤,1991年,六大都市房地產價格平均下跌20%,隨著國際資本獲利了結後撤退,由外來資產與本土資金一起狂炒的日本房地產泡沫迅速破滅,日本人一輩子沒看過房地產崩盤的現象,直到 2000年,日本商業不動產平均價格跌幅達到 70%以上。

房市趨勢!反轉的風險

當時的銀行放款只顧拼命做業績、卻疏忽了房市一但趨勢反轉的風險,持續不斷地提供源源不絕的房貸,而且認為如果這些企業或個人出現資金緊縮時,只需將手裡的房地產賣掉就可以解決問題,整個銀行的房地產抵押貸款就這樣像滾雪球一樣迅速擴大,最後,全日本的銀行一個一個淪陷、落進呆帳與壞帳的噩夢中,房地產業和金融業徹底全面崩潰。直到現在,日本的房地產不僅還未止跌,甚至還有走跌空間,2050年以前,日本房地產長線仍是走跌。

房地產衰退!由人口紅利決定

當國家勞動力源源不絕時,外資會選擇進國內投資,市場景氣一片榮景,反之,當該國勞動力達到顛峰的前夕,外資就會將資金轉往下個人口紅利正在上漲的地區,該國缺少了外國資產的投資,資金被釜底抽薪,不管實施任何政策,房地產都無法再恢復。

房地產上漲!由資金流決定

日本的勞動人口上漲是分成兩段的,一段是1970年,另一段是1993年,經濟體規模在全球前40的國家,人口紅利上漲是房地產上漲的必要條件,資金流是導火線,1973年日本房地產衰退不致於太嚴重,是因為日本還有第二波人口紅利上漲期,第二點則是當時全球資金還未大量流入日本,日本房地產還不至於出現劇烈性的膨脹,但1991年日本即將失去人口紅利的優勢,加上利率調升至通貨膨脹水準之上時,這些資金便大舉撤離房地產,轉而進入其他投資項目。

美國房地產!經驗

接著來看美國房地產,1988~1993 剛好是人口紅利緩和走弱的時期,後來到了 Bush 時代,透過向全球大舉債的方式,搭上美國的人口結構轉好的順風車,房地產一舉大幅上漲,到了 2008 年人口紅利高點一到,龐大的貸款壓力在維持一年的相對高利率情況下,利空引爆次級房貸,美國房地產終於崩潰。

房地產升值!人口紅利順風車

觀察美國 1950 年後 3 波房地產的升值,幾乎都是搭上人口紅利的順風車,加上當時市場充足資金的點火,才能讓房地產大幅攀升,2008 年以後,美國房地產暴跌未嘗不是好事,近幾年內美國房地產可以出現小規模反彈,但超過前波高點只怕現況是沒辦法了。



台灣人口衰退速度!會是全球最快

至於台灣勞動人口比例在 2011~2014 達到顛峰,2014 開始就往下走,這四年內勞動人口佔全國總人口約穩定停在 74.4% 的比例,2015年加快往下降,使台灣的人口結構正快速進行轉變,新生兒出生數量快速下降,2023年開始,就算加入外來移民,台灣總人口數依然會開始減少,國家的勞動人口衰退速度幾乎是全球最快,與日本比較,台灣未來的衰退速度將超越日本,人口快速減少

經建會預估!人口長期負成長

在人口紅利空頭即將來臨的台灣,最大的威脅,不只是龐大國際資金的撤離,而是來自 2018年、甚至經建會預估可能提前到 2014年、也就是 2年後的人口長期負成長,在 2023 年開始台灣的總人口數更將開始長期減少。

房市買氣 內湖狂墜51%

雙北市政府昨天公布8月買賣移轉棟數,台北市僅2734棟為今年第二低量,比前月衰退32.4%,內湖區更比前月大跌51%;新北市同步衰退,8月6959棟月減13.7%,僅新店區爆交屋潮而增加。對雙北房市大幅萎縮,房地產業者解讀是受到鬼月影響。

德明財經科技大學副教授花敬群表示,其實8月買賣移轉棟數市場呈現是6、7月左右的市況,因為登記時間會有半個月和1個月落差,照理說不是受鬼月效應影響,「近10年房地產變化都沒受鬼月影響,除非市場有鬼!」他分析現景氣正反轉,台北市壓力變大,新北市也會更大,加上奢侈稅影響,自住客都會延長時間入場,而投資客更不敢進場。

1~8月買賣移轉棟數 北市熱區縮減三成

台北市今年除了2月受春節因素影響僅有2099棟外,每月都持穩3300棟交易以上,但8月僅2734棟。永慶房產集團研究發展中心經理黃舒衛表示,8月台北市行政區重要的交易熱區幾乎量縮3成以上,內湖區月減51.1%最劇,蟬聯交易冠軍的中山區,也減少38.6%。士林區以月減33.7%排入衰退前3名,連交易量較大的文山區月衰退幅度也高達31.8%。

台北市買賣移轉棟數減幅前三名行政區 新北市買賣移轉棟數減幅前三名行政區 新北較上月少13%

至次新北市買賣移轉棟數6959棟,也比7月減少13.7%。除了新店區爆出1532戶的超級大量外,每個行政區都比7月衰退2~3成;黃舒衛分析新店區因大型建案「美河市」新屋過戶,過戶量體可能近千戶。

住商不動產華城加盟店店長蘇昌偉表示,現在土城區的買賣中古屋觀望居多,畢竟原來奢侈稅2年閉鎖期間,剛好是房貸繳利息不繳本金的時期,當投資客一脫離閉鎖期,若不馬上轉手,會變成第3年要繳本金加利息。

台中市8月建物買賣移轉棟數為4477戶,與7月比減少13.9%。太平洋房屋森林公園店專員表示高珮雲表示,最近有74號快速道路興建的因素,太平區、大里與霧峰離市區遠的地方,因交通便利,所以較多人到偏遠地區買房了。

註:通常一國家之長期衰退大都來自房地產泡沫、國債泡沫,再來才是富人移出,投資率遲緩衰退,最後才是總人口數減少台灣正將走至這一條遲緩衰退路,我們看見建議政府改革,卻是越改越沉淪,當絕大多數人喜歡沉淪,當權者又無力量做,有智慧的人該小心;( In general, from a history of a country economic, a long-term decline of economic growth always came from real estate bubble and debt bubble, then, the rich left the country and slow decline rate of investment, reduce and finally the total population, will go to a slow decline in Taiwan; )

参考:
Enhanced by Zemanta

2012年5月7日 星期一

歐元風險因法國變天升高,考驗亞股與雙向定指標地額操作

Français : Francois Hollande - Mardis de l'ESSEC
Français : Francois Hollande - Mardis de l'ESSEC (Photo credit: Wikipedia)
歐蘭德勝選 法國變天向左轉

(中央社巴黎6日綜合外電報導)在野候選人歐蘭德( Francois Hollande )今天當選法國近20年來第1位社會黨總統,讓尋求連任的現總統沙柯吉嚐到羞辱性挫敗,也震撼歐洲政壇。歐蘭德當選的結果,對力圖擺脫債務危機的歐洲乃至法國本身,都會帶來重大衝擊。法國是歐元區第2大經濟體,也是聯合國安理會擁有核武的常任理事國。

各家民調機構根據投票抽樣的估算顯示,歐蘭德贏得約52%的選票,登頂成為1995年密特朗( Francois Mitterrand )下台以來的第1位社會黨人總統。法國內政部開出的72.35%選票結果則顯示,歐蘭德得票51.07%,沙柯吉得票48.93%。

歐蘭德隨即在對歡呼喝彩的支持群眾發表談話時,重申他的訴求。他說,「法國選擇改變」,並警告歐洲夥伴國領袖,他將推動政見承諾,把歐洲聯盟的財政努力重新對焦在提振成長上。他告訴家鄉大本營突爾( Tulle )的支持群眾,「我有把握,這項結果宣布後,許多歐洲國家會釋懷、希望並意識到,撙節終於不再是唯一的選項。」「而這是我如今的任務,也就是推動歐洲策劃成長、就業和繁榮,簡言之,就是追求未來。」

歐蘭德指出,「這是我儘快要向歐洲夥伴說的事情,而德國則是頭1個要說的對象。」沙柯吉則在稍早承認落敗,並表示,他打算從第一線退下來。

他告訴情緒激動的支持者:「法國民眾作出了抉擇,歐蘭德是法國總統,他該獲得尊重。」沙柯吉說,他已打電話祝賀歐蘭德,並指出,「在新的紀元,我仍將與你們一同打拼,但我的位置將大不相同,我對國家的角色,現在也會不一樣了。」

沙柯吉未證實倦勤,不過他所屬右翼人民運動聯盟( UMP )的領袖說,沙柯吉告訴他們,6月的國會大選,他不會領軍作戰。

註:法國變天讓大家提早面對德國這種要求過度緊縮作法的錯誤。


歐元區未來將半解體? 德國對付歐債方式太緊縮了

索羅斯的預測跟我預估一樣,當希臘過度緊縮之結果是 GDP 大衰退,但希臘所欠的債是不變的,以致希臘主權債信評將更差,每次希臘主權債到期都要與投資人談減記,歐元仍強勢無法刺激經濟,德國這種要求過度緊縮作法根本是導致希臘經濟大幅衰退接近崩潰。這些GDP 大衰退及希臘的債值不變之事將在2013被看見,那時德國將面臨希臘是否留在歐元之問題。

希臘緊縮只是開始,再來是西班牙、葡萄牙及意大利之緊縮,也同樣面臨GDP衰退及債務總值不變之問題,因此德國這種要求緊縮卻提不出刺激西班牙、葡萄牙及意大利經濟成長之作法,只是拖時間而已,當然歐盟成立組織買西班牙、葡萄牙及意大利公債,是緩和西班牙、葡萄牙及意大利公債值利率上升之作法,但卻沒有刺激到西班牙、葡萄牙及意大利經濟成長。

2012 歐債到期日後是走向通縮還是通膨?

因為現行資本主義金融系統的貨幣制定是這樣,沒有印鈔就無法產生投資,更何況累積之債務已經到達43兆美元今日無法擺脫之地步; 沒有印鈔 就會使經濟持續萎縮,雖然債務下降, 經濟萎縮GDP也 下降,債務/GDP比無法下降,也就是說緊縮是無解的

註:四月歐債印鈔高峰期已過,五月後全球將面對經濟成長疲弱及如何有效刺激景氣問題。

2012 全球到期主權債: ( 2012 world wide country bond and treasure expire volume )



將考驗亞股與雙向定指標地額操作

面對歐債印鈔高峰期已過,五月後全球將面對經濟成長疲弱,美國景氣緩慢擴張,由美股配息與長期投資分析歐債危機避險組合全球投資趨勢,上週決定以盤堅之美債 DHY 及背離反彈之 EEV 雙向支撐區定指標定額操作應對,我認為資金避險將造成資金離歐元區往美元避險區塊跑。雙向支撐區定指標定額操作較能面對恐慌性賣壓,因此採用雙向定指標定額操作。


Enhanced by Zemanta

2012年4月26日 星期四

歐洲房市崩盤才開始 1/2 時間? ( Europe Housing price will drop till 2014 )

房市崩盤能有多慘烈?西班牙:可能只剩最高點的一成

西班牙房地產的光景,曾是最繁榮的泡沫之一。受到該國史上最低利率的刺激,西班牙投資熱錢湧進白色海岸 (Costa Blanca) 上的度假別墅、首都馬德里的高級公寓、以及全國各地的新成屋。據《紐約時報》報導,這樣的狂熱讓西班牙房價在 2007 年達到高峰,但如今只剩下當年的 1/4,而且還看不到底部在哪裡。西班牙正遭逢三年來第二度的衰退,失業率逼近 25%,越來越多西班牙人繳不出房貸,這些人當年都是銀行爭先恐後要貸款給他們的對象。

一本關於西班牙房地產市場的新書指出,目前該國約有 190 萬棟房屋要出售,幾年內還會增加 390 萬棟。但西班牙每年的房屋需求量只有 17.5 萬棟,作者 Borja Mateo 預測,這樣的供需失衡將導致房價下跌 60%。如果他的推算是對的,西班牙房價的底部會只有高點的一成。

Mateo也指出,一個典型的西班牙人會有 80% 的資產和房地產有關,這種規模的房價下跌會造成毀滅性的後果,西班牙將面臨的是國家規模的巨大貧窮。

西班牙房貸違約的曝險部位上升至 8760 億美元,許多經濟學家表示,西班牙的大型銀行遲早需要抒困,同時西班牙政府本身也因為主權債務和預算赤字問題而搖搖欲墜,恐怕也自身難保。

上周末在美國華盛頓舉辦的國際貨幣基金 (IMF) 與世界銀行會議中,對歐洲各國來說最主要的課題就是上述這些狀況的牽連範圍會有多廣。最大的恐懼是歐盟必須援助西班牙,因為這筆援助規模會遠大於先前愛爾蘭、希臘與葡萄牙的抒困援助。

兩年前,愛爾蘭銀行隨著該國房地產市場崩潰,愛爾蘭政府向歐盟與 IMF 索求了 800 億歐元的金援。分析師估計要救西班牙則要 2000 億歐元,約 2640 億美元,這個數字逼近希臘援助金的 2 倍。

上周西班牙央行報告,該國不良貸款已觸及 1994 年以來的新高。儘管政府估計只有 3% 的房貸會停繳,但權威歐洲經濟評論部落格《Fistful of Euros》駐西班牙巴塞隆納經濟學家Edward Hugh 和其他經濟學家則認為實際數字會高出許多,部分放貸機構甚至會面臨兩位數的停繳率。

西班牙 2 月份新屋抵押貸款額與去年相比驟降 46%,該國國家統計局表示,這是該數字從 2004 年刊載以來最大的跌幅。

西班牙的房產泡沫曾帶給該國全球最高的房屋自有率,當時每 10 個家庭就有超過 8 個擁有自己的房屋。

房地產專家估計,自 2007 年金融海嘯以來約有 30 萬筆房地產被銀行收回,由於不願承受損失,銀行僅持有這些房地產未售出,但如今面臨增資壓力,銀行急需將其脫手,折價劇烈導致價格只剩下原本的 40%。

這些銀行的行為和他們的美國同業在房產泡沫其間的舉動如出一轍,西班牙銀行把抵押品賣給投資機構,投資機構又把它們重新包裝成一捆「抵押貸款證券」 (Securitized Mortgage),提供高收益率賣給保險公司和退休基金等機構投資人。


但在作法上有個關鍵性的差異,美國會將次級貸款標示出來,即表示貸款者曾有不良信用記錄,但西班牙則「一級」和「次級」不分。

不過在失業率近 25% 的情況下,兩者的界線也隨之模糊,許多抵押貸款證券正在崩解,引發評級機構的降評潮,然而這些評級機構如標普、穆迪在房產泡沫中都給了這些抵押貸款最高評等,在美國經驗中也是如此。

西班牙交易抵押貸款證券的基金經理人協會網站顯示,部分資產已過期 90 天以上的抵押貸款證券有些已上升到 14%。一位買賣抵押貸款證券的不具名投資銀行家表示,情形非常恐怖,每一季的數字都在惡化。

據該協會網站顯示,表現最差的抵押貸款證券是由Bankia 銀行支持的,該銀行是西班牙最大的住房貸款提供者。直到最近,銀行開始用原價買回表現最差的抵押貸款證券,用意是要保護海外投資人以避免它們撤資,維護銀行的投資地位。但隨著越來越多貸款違約,資本也越來越稀有且珍貴,一些銀行如今面臨折價買回抵押貸款證券的窘境,折扣約為 7-9 折。

許多分析師表示,西班牙房價跌幅的官方數字是 25%,但這無法真實反應房價下跌的嚴重程度,等到價格修正完成,銀行與證券投資者認列損失,西班牙經濟的傷痕將幾乎無法癒合。

西班牙是否能夠消化這些損失?目前該國政府自己的抒困基金幾乎要把銀彈用罄了,馬德里境內還出現矛盾的主張,提議讓銀行借錢給政府讓抒困基金能繼續營運。

西班牙房價,將粉碎銀行體系

花旗的 Willem Buiter 與西班牙 ( Spain ) 大呼叫,怎麼事情會變得更糟,以及如何最終該國將在某種程度上需要外部援助。 有鑑於西班牙是比希臘大很多,這是一個非常大的交易。

我們有完整的血淋淋的細節, 在這裡報告。

他呼籲的一個關鍵因素,涉及到房地產,他相信在這一市場的崩潰。 事實上,他甚至不覺得它很接近。

他寫道:

在西班牙的土地和樓價的下跌似乎還遠遠沒有完成(可能比完成了一半)。 一般IMIE指數,由 Tinsa 創建了一個指標,增加其在今年2月同比下降,下降了9.5% - 回到2004年的水平。 IMIE在一般指數從市場在2007年12月的頂部累計跌幅為 27.1%。在除了隱藏遺產損失,西班牙銀行進行的新的財產和房地產相關的損失可能來作為他們的方式了進一步的樓價下降的結果。 西班牙銀行是不太可能能夠吸收這些損失。 如果這些機構被視為太重要了,失敗,這些損失可能會遷移到公共部門,其中可能有嚴重的問題,背著他們。

他說,他預計住房價格下降了60%,根據的事實,愛爾蘭有50%的跌幅。他還鏈接到本報告從 TINSA,顯示指數的狀態。該報告包括圖表,顯示住房市場已經下降多遠(回到2004年的水平,Buiter 州)以及如何更是有下降,如果愛爾蘭崩潰完全發生。


紐約時報:西班牙房地產崩盤 業者降價求售 民眾大撿便宜 ( 2012/10)

幾年來,位於巴塞隆納南邊海灘城 Canet de Berenguer 的公共住宅Mar de Canet,向來空蕩蕩,是西班牙房地產崩盤的佐證,國內到處是「鬼城」與蓋到一半的建案,根本沒人想買。

不過,近來Mar de Canet的公共游泳池卻可聽見小孩的嘻笑聲,色彩繽紛的海灘毛巾映入眼簾。

今年春季,不到30天內,Mar de Canet 308套房子銷售一空,多數由西班牙民眾搶購,他們終於下定決心,不再猶豫:以不到市價一半的價格,買套度假別墅。

此前手握大批房地產或不願降價的銀行業者,如今開始砍價求售,不想再當地主了。有專家擔憂會不會重蹈覆轍,換來的只是房貸。可是,那些依然有工作的西班牙人,卻大排長龍撿便宜。

沒有人認為西班牙所囤積的房屋短期內能消化完畢。西班牙的未售出新屋超過120萬。西班牙社會大眾要取得銀行貸款也不容易。然而,令人驚訝的是,西班牙並未喪失購買房地產的熱情,只要價格合理,許多人寧願將積蓄花在房地產上,也不願擺在有問題的銀行上。

所以,Canet公共住宅上市首天,許多人就趕赴現場。Jesús Martínez和他的太太當天都要上班,想隔天再看,於是叫雙親先衝到現場下單。他們買的房子有2間臥室,1個大陽台,1個停車位,總價為9萬2000美元。

提到買房子,Martínez難掩興奮地表示:「我想很多人買不到房子,我們從未見過這種房價,卻在短短兩天內發生了。」

許多專家認為,這種跳樓大拍賣的價格,或許是清理西班牙房地產的開端。房地產景氣大好時期,銀行業者輕易地就將貸款提供給開發商與屋主,結果2008年爆發經濟危機,換來的卻是數十億美元的壞帳。專家說,銀行業者想盡辦法縮小虧損,壓低價格持續出脫房地產。

縱然已經進行多次審核,專家依然無法釐清壞帳確切規模,西班牙的經濟衰退卻一波接著一波。西班牙央行上月表示,國內銀行貸款拖延償還的比率為9.9%,前值為9.4%。

最近幾個月,有許多銀行被迫減值損失,提高了打折銷售的可能性。專家指出,為有毒資產設立「壞帳銀行」迫在眉睫,縱然有更多清倉大拍賣。

這些折扣多數是針對公寓,觀光景點或偏遠郊區已經蓋太多房子。馬德里外圍的Seseña,乃西班牙最出名的鬼城,2008年房地產崩盤以來杳無人煙。但幾個月前,擁有500套房子的Santander,開始降價求售。今年1月,Santander打出的廣告是原本價格的1/3。

上月西班牙銀行業者Banesto更在官網Casaktua .com上列出1800套房子,打二折,並標榜這是20年來從未看過的房價,轟動全國

房地產公司Idealista.com所有人Fernando Encinar強調:「這是貼近真實的一年,好消息是市場對低價房屋的需求甚大。」

儘管西班牙存在空屋,2007年以來房價卻僅掉了23%。Encinar認為這根本不切實際。他說,若銀行業者真想賣掉房子,就必須把折扣提高1倍。

專家表示,銀行大打折扣確實發揮作用。西班牙銀行CatalunyaCaixa房地產部主管Eduardo Mendiluce指出,本銀行推出的房地產平均打六折。去年賣掉7400套房子,2012年光上半年就有6200套房子脫手。

不過,並非人人都認為折扣是好事。許多專家直言,銀行業者急著出售房地產,可能會碰到更多麻煩。專家說,許多個案中,銀行提供客戶貸款,卻未嚴格審視客戶的財務狀況。

此外,專家認為,銀行業發放貸款的能力,令未破產的民間房地產業者,以及試圖出售房地產的社會大眾,處於不利位置。

4年來,建設公司 Inmobiliaria del Sur 努力推銷 Alminar de Marbella 小區的48套豪宅。即使打出六五折,房子依然賣不動。

Inmobiliaria del Sur銷售人員Rafael Torres Claros說:「我們得不到銀行的貸款,他們不給我們的客戶提供貸款。我們所面對的,是永無止境的苦苦掙扎。」

銀行業者坦承,放款能力確實有助於銷售房子。但他們也強調,他們必須了解是放款給誰。他們表示,縱然許多客戶到頭來房貸發生違約,銀行還是可以獲益,以提供給破產建商的大額貸款交換小額房貸,而小額房貸佔多數,還債可能性高。

每個人都同意,西班牙社會大眾依然有興趣投資房地產,認為這是資金保值的好辦法。網站Basicohomes.com的Rafael Valderrábano表示:「富豪將資金搬離西班牙,但普羅大眾依舊認為房地產是個好投資。」

Spain House Price Index: Mediterranean Coast Chart
Enhanced by Zemanta

2012年2月12日 星期日

歐元區未來將半解體? 德國對付歐債方式太緊縮了

EPP Sumiit 15 May 2006
Image via Wikipedia

索羅斯:紓困希臘 救不了歐盟

投資富豪索羅斯預測,即使希臘國會12日通過緊縮方案,虛弱的經濟成長與持續的政治衝突仍將粉碎歐洲的經濟聯盟。
索羅斯接受CNN電視台訪問時說:「歐盟,特別是那些負債沈重的國家,此刻面臨的是失落十年的威脅,或許還不止十年,因為曾經遭逢房市景氣與銀行業危機等類似情況的日本,如今已經25年沒有成長。」

他說:「這樣的情勢會在歐盟內部製造緊張,結果可能摧毀歐盟,這是真正的危險。」

索羅斯表示,希臘國會12日即將表決的預算、薪資與退休金削減方案,「長期以往未必能發生作用,但當然能在希臘陣線上買來另六個月的平靜。」

希臘病況一直被誤診

他說:「希臘的病況一直被歐洲當局誤診,未來仍將是歐洲的頭痛問題。」他表示,歐洲聯盟曾是大家渴盼的目標,如今倒像是一種懲罰。

希腊國會投票最新緊縮方案 通過可能性較大

English: Silvio Berlusconi, Prime Minister, Ba...
Image via Wikipedia
希臘總理巴帕德莫斯的臨時政府10日已同意必要的預算削減措施,以換取歐元區財政部長批准援助方案,預算削減案12日將在國會進行表決。索羅斯說,美國經濟「有若干復甦跡象」,這和頁岩油的出現,以及多年的低薪資上漲率降低了製造成本,都有局部的關連。他說,歐巴馬總統的政績「好壞參半」,值得有第二個任期。

中廣網北京2月12日消息(記者丁飛 實習記者李飛)據中國之聲《新聞縱橫》報導,希腊今年要還多少錢,這裡有一張時間表,3月還175億歐元,5月還101億歐元,看來至少上半年,就有270多億要還。而這其中,3月20號到期的這145億,被外界普遍認為是,希腊未來的“定時炸彈”。

為什么,因為希腊到現在,還沒有錢來還這筆債。而今天,希腊國會即將投票,如果通過了最新的經濟緊縮方案,或許,歐盟和歐洲央行願意借錢給它。如果通不過,歐元區可能將不再歡迎這個國家。

管人借錢有多難,問問希腊就知道。別以為現在離3月20號還款期還很遠,希腊人此刻最需要的,就是歐元區第二輪援助資金1300億,沒有它,3月20號可能就是希腊破產的日子。好在,拖來拖去,希腊聯合執政的三黨還是就新的緊縮方三個月前臨危受命的總理帕帕季莫斯對拿到這筆錢,信心滿滿。

帕帕季莫斯:現在需要盡一切代價讓新經濟政策得以通過,以便得到援助款,那些持不同意見者不應該留在政府里。

不過看來,帕帕季莫斯還是過于樂觀。借錢講究妳情我願。可是輪到希腊,它必須面對的處境就是:妳不情我不願。作為債主,三方集團,也就是歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織,絕不會輕易拿出這個大數目。歐元集團主席、盧森堡首相容克很快提出了附加條件。

容克:在我們撥款之前,不能再有分歧了,歐盟已經不能再忍受希腊不停的改變承諾,他們在這兩周里一遍一遍的修改緊縮方案,現在我們需要的是真正的強有力的執行。

歐洲大佬們的意思是,想借錢,希腊必須先證明自己。怎么證明,就在今天。今天,希腊國會將開始投票,決定是否通過這個新的、符合三方集團要求的緊縮方案。通過了,錢可能就到手了。通不過,希腊可能也別在歐元區混了。

看來眼下,要還錢,衹有一條路,就是借錢。要借錢,也衹有一條路,就是國會通過方案。不過隱憂有兩個:第一,希腊民眾不買賬。從前天到昨天,希腊上演了48小時的罷工運動。要借錢,就得降低私營部門最低工資、裁剪上萬名公務員,希腊人不同意﹔第二,黨派之間有矛盾。除了近期的6位政府高官先後辭職,就連執政三黨內的人民東正教陣線也宣布,不會投支持票。

國內的反對黨希腊民主聯盟:現在,這些政治領導人配不上希腊人民。

低效率的政治談判、超憤怒的罷工人群,高壓力的國際環境,多變數的黨派之爭,進退兩難的希腊政府,今天能不能抓住這最後的一根救命稻草,為激活第二輪救助方案打開一扇大門,專門研究歐洲經濟的社科院教授陳新的判斷是:能。

陳新:總的來說,這次國會最終能通過第一輪計划,為什么?首先執政黨三黨聯盟已經達成一致,這是最關鍵的,然後國會一定意義上在程序對三黨合作組織達成了一個意見,有一個確認,而執政聯盟三黨在國會占的席位是252席,希腊國會總的席位是300位,所以從這個意義上帶講,如果需要半數以上通過,得150票,對於現在252票綽綽有余,所以,儘管各方有各方的聲音,但最後這個法案通過的可能性應該講還是挺大的。

不過,誰都知道,這衹是第一步。從2008年到現在,無論給希腊輸多少血,給希腊多少次機會,它的經濟畢竟一直衰退中。換句話說,通過了,救命的錢就能到手嗎?4月的大選,如果執政黨變了,說的話還算不算數。

陳新:即使是星期天希腊的國會通過這個方案,也並不意味著希腊能夠順利的拿到新的一輪的救助,因為在談判的最後一刻,三架馬車這邊又附加了一些額外的條件,據我們分析,它一個主要的考慮是因為希腊4月份會進行新一輪的大選,如果新的政府上台之後對整個債務危機或者緊縮方案是一種什么態勢現在還不是很明朗,如果新政府在這個事情上再出現反復,有可能會影響救助方案的實施。

看來,希腊債務危機,下一步怎么走,下一集怎么演,還真不好說。總之,先等待今天的答案,再說。


德國總理默克爾( Angela Merkel )周二(2月7日)表示,不希望看到希臘被迫退出歐元區,並警告這會引發不可預見的後果。默克爾在德國柏林新博物館(Neues Museum)與青年座談時表示,歐元區不單是一個經濟項目還是個政治工程,“我不會迫使希臘離開歐元區”,因為這樣做的後果是不可預見的。

默克爾還表示,根據她所掌握的資料,希臘也沒有說要退出歐元區。默克爾認為,希臘必須進行艱難的改革。她強調,希臘需要明白,歐盟所要求的改革並不是外在的強迫,這也是希臘自身擺脫當前困境的良好途徑。

默克爾是在希臘政黨領袖推遲周二會議後作出以上表述的。據悉,希臘總理帕帕季莫斯( Lucas Papademos )周二再次推遲與支持其聯合政府的政黨領袖磋商,主要因為政府和國際債權人對交換第二輪紓困金援的條件談不攏。

希臘總理辦公室發言人稱,帕帕季莫斯將於周三和政黨領袖會晤磋商,而不是原定的周二晚間。歐盟委員會( European Commission )主席巴羅佐( Manuel Barroso )周二亦表示,希望希臘留在歐元區內,並稱這對歐元和歐洲的未來至關重要。


歐洲有一條出路,在這裏跟大家說,因為今天他們跟我講希望講一些新的觀點。我說我有一個觀點,歐元貶值,如果現在我講這個的話,歐洲央行他們一起研究的話我覺得就是謝天謝地了。如果歐元不貶值,首先意大利解決不了,希臘解決不了,整個歐洲債務解決不了。唯一的出路意大利離開,歐盟不會解散,歐元區也不會,就是薩科奇提出來的好的歐洲繼續前進,另外一個歐洲是另外一個速度,是雙輸歐洲,歐元開始貶值。我在今年達沃斯論壇上講過,中國有句俗話叫救急不救窮,你不能老躺在我身上,歐洲那麽厲害,全靠發展中國家,富人依靠窮人,這個從道義上講不過去。我們現在不是太窮,現在市場地位沒有給我們,放開經營沒有給我們,高新技術產品也沒有給,現在打貿易仗讓我支持你,那時候我在達沃斯論壇上講的時候我說,我說達沃斯論壇9月1日在大連開始,如果明天開始評級機構再下降15到16個歐洲銀行的話,歐洲債務還會厲害。現在有一條辦法,如果歐洲央行或者IMF出手買歐洲技術,買歐洲的國家主權債券的話,中國政府我們建議可以適當的有選擇的,兩個形容詞非常重要,適當的、有選擇的買一些。前提是歐洲央行或者IMF,這兩個到目前為止是唯二的三級信用等級是最好的3A級。這是我想講的歐洲債務,對於我們明年的出口是很大的影響。

分析

  • 索羅斯的預測跟我預估一樣,當希臘過度緊縮之結果是 GDP 大衰退,但希臘所欠的債是不變的,以致希臘主權債信評將更差,每次希臘主權債到期都要與投資人談減記,歐元仍強勢無法刺激經濟,德國這種要求過度緊縮作法根本是導致希臘經濟大幅衰退接近崩潰。這些GDP 大衰退及希臘的債值不變之事將在2013被看見,那時德國將面臨希臘是否留在歐元之問題。
  • 希臘緊縮只是開始,再來是西班牙、葡萄牙及意大利之緊縮,也同樣面臨GDP衰退及債務總值不變之問題,因此德國這種要求緊縮卻提不出刺激西班牙、葡萄牙及意大利經濟成長之作法,只是拖時間而已,當然歐盟成立組織買西班牙、葡萄牙及意大利公債,是緩和西班牙、葡萄牙及意大利公債值利率上升之作法,但卻沒有刺激到西班牙、葡萄牙及意大利經濟成長。
  • 如將房貸計入債務,全球總債務是大於資產價值,通縮時資產價值將大幅滑落,債務總值卻是不變,因此德國這種要求過度緊縮作法極可能造成希臘、西班牙、葡萄牙及意大利之通縮,導致銀行倒閉。
  • 沒想到西班牙這麼快導致銀行既將倒閉,西班牙首相拉霍伊盛贊歐元區財政部長周六(2012, 6月9日)的決定,稱為西班牙銀行系統提供的一千億歐元的援助金是歐元的勝利 ,這也只是拖時間而已,我認為過度緊縮之結果就是經濟衰退、房市崩盤及銀行倒閉,德國這做法是有問題的,應該是砍政府支出增加民間投資,緊縮及刺激要同時進行,否則只是拖時間而已,歐元早晚半解體。
  • 台灣在歐盟對付採取過度緊縮之際,決對不可過度加稅,如加入富人稅一定附加投資台灣加富人稅之經濟刺激作法,才能讓更多有錢人更支持政府加入投資台灣開公司養員工,創造台灣經濟新春天,不要像主計處只能公佈今年經濟成長率3.9% ,如果台灣官員都是這麼不努力,大家為什麼要繳稅,難道台灣官員不知道稅收有70% ~ 85%都是軍公教政人員薪資,唯有刺激台灣國內投資率,台灣人民與勞工才能受惠,才能繳更多稅維繫軍公教政之政府與軍公教體系。


Enhanced by Zemanta

2012年2月11日 星期六

歐盟會放棄希臘嗎?

Deutsch: Bozen-Bolzano — Banca Nazionale del L...
Image via Wikipedia

工會激烈抗爭 希臘紓困貸款 還有三關要過

幾經延宕,希臘聯合政府各黨派九日終於喬定財政撙節方案。但歐元區其他國家對內容並不滿意,認為希臘還不夠格取得一千三百億歐元第二回合紓困貸款,並開出三條件要希臘限期辦到,否則貸款免談。不過歐洲央行已鬆口暗示,會間接援助希臘。而為了抗議撙節措施,希臘工會十日發動大罷工,群眾與警方爆發激烈衝突。

歐盟輪值主席、盧森堡總理楊克,九日在歐元區財長會議後表示,希臘必須在十五日前完成三大條件,歐元區財長才會在當天集會討論批准貸款事宜。首先,希臘國會須在十二日前通過國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟和歐洲央行核可的新撙節暨改革措施。其次,希臘須再額外削減三億二千五百萬歐元開支,達成今年減赤目標;第三,聯合政府各黨領袖應提出「堅定政治保證」,承諾落實各項撙節措施。

     儘管歐元區尚未接受希臘方案,但歐央總裁德拉吉九日透露,該行考慮把持有的希臘公債獲利轉至歐元區成員國,再由各國挹注希臘。這筆約一百廿億歐元的款項,對希臘的財政漏洞不無小補。

     歐洲央行禁止直接對成員國融資,德拉吉表示:「如果歐銀把資金給各國政府,這是貨幣融資。如果把部分獲利分配給注資歐銀的各成員國,這就不算貨幣融資。」歐銀先前以三八○億歐元,買進帳面價值五百億歐元的希臘國債,並持續獲得部分債券的利息。

     歐盟專員雷恩九日也指出,希臘政府和民間債權單位的債務減記協議,基本上已達成共識,下星期可望獲得批准。民間債權人同意把持有的希債價值減記五○%,並把舊債轉換為卅年期、平均利率低於四%的新債。

     不過,對承受逾二○%失業率、連續五年經濟衰退苦果的希臘人來說,更嚴苛的撙節方案已令他們忍無可忍。兩大工會十日發動四十八小時罷工,醫院、學校、銀行和大眾運輸設施全面停擺。群眾齊集首都雅典國會前的憲法廣場,高呼「抗議裁員減薪」,「拒絕低頭」等口號,有群眾投擲汽油彈,並且與警方爆發激烈衝突。


標普再下重手 調降義大利34銀行信評

標準普爾(S&P)繼上個月將義大利信貸評等調降2級後,當地時間10日再度調降義大利34間銀行的信評。

標普繼1月13日將義大利信貸評等自A調降2級,下調為BBB+後,當地時間10日再下重手,調降義大利34間銀行評等,包含義大利聯合信貸( UniCredit )、聯合聖保羅銀行( Intesa Sanpaolo )、國民勞動銀行( Banca Nazionale del Lavoro )、梅迪歐銀行( Mediobanca )等多家規模相當大的金融機構。

標普表示,義大利最大銀行聯合信貸和第二大的聯合聖保羅銀行,信評都由A調降為BBB+,第三大銀行西恩那銀行( Banca Monte dei Paschi di Siena )信評由原本的BBB+調降為BBB,三家銀行展望都是負向,標普表示,由於義大利對外公共債務高,外部融資能力減弱的風險提高,因此預期義大利銀行業未來幾年的獲利能力會持續減弱。

分析

  • 下週歐債及信貸評等降級問題將連連衝擊市場,亞股會受衝擊而測支撐;
  • 歐債問題在德國領導之下將面臨風險,2012/2/10 台指期及EWT ETF發現大幅出貨修正之狀況,大家要小心。 
  • 德國過於加強緊縮反而造成信貸評等下降。
  • 我用自已分析建議 EWT ETF 持股投資分析世界礦產基金預估美股、亞股、債卷整體配息投資策略
  • 這次由 世界礦產基金預估 先修正,預估要看 世界礦產基金預估表之組合是否止穩,因為德國態度會讓支持歐元之持有者擔心,大家對歐盟信心下降 , 讓大家認為歐會放棄希臘。
Enhanced by Zemanta

2011年9月19日 星期一

歐洲走一步退兩步 5大央行解決流動性問題 沒解決債信問題 - 避險分析 ( European Debt Crisis Analysis )

The Arc de Triomphe (Arch of Triumph), at the ...Image via Wikipedia
全球 5 大央行周四 (15 日) 聯手,為歐洲銀行體系提供無上限美元資金,以減緩歐元區因債信危機引發的流動性疑慮。不過分析師表示,央行們雖然解決了流動性問題,但解決不了根本的主權債信危機。

歐洲央行 (ECB) 周四宣布,與美國聯準會 (Fed)、英國央行 (BoE)、瑞士央行及日本央行合作,在年底前分 3 次提供歐元區商業銀行無上限的 3 月期固定利率美元貸款。

此舉呼應本周稍早市場謠傳,法國 3 大銀行─法國巴黎銀行 (BNP Paribas)(BNP-FR)、法國興業銀行 (Societe Generale)(GLE-FR) 及法國農業信貸 (Credit Agricole)(ACA-FR),無法自美國貨幣市場基金取得融資,面臨美元短缺窘境。

這令人回想起 2008 年,雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 倒閉後引發的金融危機初期,銀行同業間流動性市場也面臨資金枯竭,迫使各大央行聯手行動注入資金。今日行動也顯示,央行們已自 2008 年經驗學到教訓,有能力並願意在能力所及範圍內聯手出擊。

正如瑞銀 (UBS) 全球經濟學家 Paul Donovan 接受《CNBC》訪問時指出,歐元區銀行融資市場明顯面臨壓力,雖然還比不上 2008 年時嚴重。而央行聯手行動,也直接表明他們準備好提供歐元區銀行所需無論何種貨幣的流動性;「提供流動性給金融體系,正是央行理應該做的」。

不過 Donovan 提醒,這波央行聯手行動,雖應能阻止歐元區流動性問題緊急惡化,但無疑「並未解決任何主權債信問題」。

Saxobank 投資長 Steen Jacobsen 甚至抨擊,歐洲參與干預行動的比重,顯示歐洲政策官員又再次避開處理市場騷動反映的根本問題。

他直言,歐洲面臨的問題不是流動性,而是主權償債能力。且從德國憲法法庭限制紓困金權限的事例來看,後者不太可能輕鬆解決。

而央行聯手行動,「讓央行放款取代銀行間放款及信用的問題再度惡化」。Jacobsen 指出,市場及政治人物總是想抄捷徑,找快速簡便的方法解決問題,「只是走一步退兩步」。


穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)週三宣佈下調法國最大兩家銀行的信用評級。此舉令市場再度開始擔心﹐歐洲久拖未決的主權債務危機將對該地區大型金融機構構成威脅。穆迪如外界普遍預期的那樣下調了法國興業銀行(Societe Generale SA, GLE.FR)和法國農業信貸集團(Credit Agricole SA, ACA.FR)的長期債務評級﹐理由是法國興業銀行面臨融資和流動性問題﹐而法國農業信貸集團則對希臘有風險敞口。穆迪同時維持法國巴黎銀行(BNP Paribas S.A., BNP.FR)的評級不變﹐但仍將其維持在觀察名單之列。

穆迪把法國興業銀行評級從Aa2下調至Aa3﹐同時把法國農業信貸集團評級從Aa1下調至Aa2﹐並將法國巴黎銀行評級維持在Aa2不變。穆迪法國銀行業資深分析師Nick Hill表示﹐下調評級的決定包含了對債務重組的假設﹐假定債權人減免希臘60%的債務負擔﹐減免葡萄牙和愛爾蘭50%的債務﹐減免西班牙10%的債務﹐以及減免意大利7%的債務。

Hill表示﹐評級觀察也考慮到了法國政府通過干預來支撐法國銀行業的可能性﹐但他拒絕估計政府干預的概率有多大。就法國興業銀行而言﹐穆迪認為﹐該行的資本基礎目前提供了充足的緩沖資金用以支持其在希臘、葡萄牙和愛爾蘭的風險敞口﹐但該行對批發融資的依賴是一個問題。法國興業銀行的評級展望為負面。

法國央行(Bank of France)行長諾亞(Christian Noyer)週三早間在法國廣播電台RTL上表示﹐法國銀行業早已具備充足的資本來應對歐洲債務危機。但他也稱﹐法國銀行業應繼續擴大股權資本﹐以保持它們作為歐洲領先銀行的地位。法國銀行類股在過去數週大幅下跌。法國興業銀行股價自8月初以來下跌超過50%。

評級被下調後不久﹐法國農業信貸集團宣佈將為旗下子公司東方匯理銀行(Credit Agricole Corporate and Investment Bank)或其關聯公司設置一般性擔保﹐這一機制將於12月份到位。

法國巴黎銀行週三表示﹐已經推出一項旨在使業務重心回歸戰略性業務的計劃﹐該計劃將減少美元流動性需求並削減部份資產﹐以便在2013年滿足更嚴格的《巴塞爾協議III 》(Basel III)資本要求。法國巴黎銀行還稱﹐該行40億歐元的希臘主權債務投資組合的潛在損失是可控的。迄今為止該行的債券投資已經損失21%﹐但該行稱﹐即便損失幅度達到55%﹐稅前減值損失也只有17億歐元。

穆迪表示﹐目前法國巴黎銀行的盈利能力和資本基礎為其在希臘、葡萄牙和愛爾蘭的風險敞口提供了充分的緩沖。不過﹐穆迪仍將法國巴黎銀行保留在可能下調評級不超過一檔的觀察名單中﹐並可能在未來三個月中作出評估結果。

儘管穆迪6月份將法國銀行列入信用觀察名單後市場就普遍預計法國銀行評級將被下調﹐但這一預期成為現實後還是在歐洲金融市場引發新的擔憂。評級下調的消息傳出後﹐歐元走低﹐回吐了前夜部分漲幅﹐由1.3706美元的高點降至1.3632美元。

歐洲公司債及國債違約擔保成本週三早間上升﹔因為法國銀行評級被下調提醒市場注意金融系統風險蔓延的可能性。Evolution Securities信用評級策略師Gary Jenkins表示﹐穆迪接下來將要關注的是意大利。他們預計本週末之前意大利評級將被下調﹐但同時再次指出﹐標准普爾公司(Standard & Poor's co.)對意大利的評級已經較穆迪的評級低兩檔。

德國總理默克爾(Angela Merkel)週二淡化了近期關於希臘國債無法避免違約命運的傳聞﹐以安撫市場。很多投資者擔心希臘國債違約可能令歐洲其他外圍成員國也面臨類似壓力。

德國官員在希臘問題上相互矛盾的表態加重了市場對於希臘可能出現債務違約並被迫退出歐元區的擔憂。

週三晚些時候默克爾將與希臘總理喬治•帕潘德里歐(George Papandreou)和法國總統尼古拉•薩科齊(Nicolas Sarkozy)就希臘危機召開電話會議。希臘在經濟衰退期間無法彌補預算赤字被認為是歐元未來面臨的最大威脅。


韓國家庭負債額即將突破1,000兆韓圓,越來越多的人擔心家庭負債問題會成為威脅韓國經濟的一枚定時炸彈。

中國經濟網9月18日消息,據韓國《東亞日報》9月17日報導,韓國家庭負債額超過了993兆韓圓(約合人民幣6.057萬億元),即將突破1,000兆韓圓(約合人民幣6.1萬億元)。尤其是2011年第二季度,家庭從銀行等金融機構處取得貸款額是近4年零6個月以來增幅最大的一季。


家庭負債正在以一種可怕的速度增加。在目前歐債危機及美國財政赤字等不利因素的影響下,越來越多的人擔心家庭負債問題會成為威脅韓國經濟的一枚定時炸彈。

韓國央行16日發表的“第二季度資金循環”材料顯示,六月末家庭負債已達到993兆2,000億韓元(約合人民幣6.058萬億元),比三個月前增長了28兆3,000億韓元(約合人民幣1,700億元),也就是說每月以9兆4,000億韓元(約合人民幣570億元)的速度增加。這份材料中所統計的家庭負債除企業和政府外,包括家庭,小規模個人私企和非營利團體。

家庭負債於第二季度猛增的現象引起了專家們的注意。這是2006年第四季度興起房地產投資熱以來,增幅最大的一季。近於第一季度增幅的三倍。

現代經濟研究院的樸研究委員說,“目前美國財政危機和歐倆危機深化的不利狀況下,如不能很好的控制家庭負債話,可能會導致經濟不景氣時很多家庭無力償還貸款,若這些貸款者為償還貸款拋售房產,剛會引起房價暴跌。”同時還補充說,“我們應該同時控制家庭貸款的需求與供給,努力實現軟著陸。”

分析評論

  • 避險組合要先出來,全球 5 大央行雖然暫時解決了流動性問題,歐債問題將導致歐銀行倒閉,預估歐流動性風險將再發生,進而造成亞洲商品滯銷,這次任何商品價格反彈極可能是黑暗來時最後一次。
  • 選擇 UUP、DDR、SKF、SEF、SHY、EEV仔細觀察。



Enhanced by Zemanta